中南传媒(601098):《新闻出版业"十二五"时期发展规划》最大受益者
1.事件
中南传媒发布2011年一季报。公司单季度营业总收入98,447.46万元,同比上升18.52%;营业成本53,615.94万元,同比上升19.85%;毛利率45.54%,与上年同期基本持平;归属于上市公司股东的净利润14,717.51万元,同比上升21.27%;按照179,600万股本计算,每股EPS约0.082元。
2.我们的分析与判断
(一)、公司业绩在出版类公司中表现突出
公司1季报未披露各项业务的详细数据,但是从经常性业务增速来看,公司增长23.5%,高于时代出版的12.7%和出版传媒的8%,公司的成长能力在出版类公司中表现突出。
(二)、公司将受益于"十二五"新闻出版产业振兴规划
根据《新闻出版业"十二五"时期发展规划》,"十二五"时期,中国的新闻出版业将出现以下六大趋势:
新闻出版主体市场化,将形成新闻出版企业间加速融合的趋势
新闻出版产业集约化,将形成新闻出版产业集群产业带加速融合的趋势
新闻出版产品数字化,将形成新闻出版媒介之间加速融合的趋势
新闻出版产业资本化,将形成新闻出版产业资源、资本和市场加速融合的趋势
新闻出版产权多元化,将形成新闻出版业多种所有制加速融合的趋势
新闻出版市场国际化,将形成新闻出版业国内外市场加速融合的趋势。
中南传媒是国内规模第二大的出版发行集团,是A股最大的出版发行
类公司,也是产业链最完善,在新媒体领域拓展最成功的出版发行类公司,我们认为公司将成为中国出版发行领域市场化加速推进的最大受益者。
(三)、中国出版行业并购空间大
国内前十大出版集团拥有市场份额不到30%,而美国前十大出版发行集团市占率达到72%,"十二五"期间出版发行行业跨区域整合空间巨大。
3.投资建议
我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.45元和0.57万元,同比增长36%和27%,对应PE分别为24X和19X,我们认为公司作为出版发行行业最大的蓝筹企业,将最大程度受益于出版发行行业的优惠产业*策,首次给予公司"推荐"评级。